本报记者 沈加军

据香港媒体报道，包括中移动在内的多家红筹公司已向国务院递交发行A股上市的首部文件，目前正待国务院审批。

此前，中国证监会主席尚福林于上周出席新一届发审委成立大会时曾表示，下一步将继续扩大A股规模，包括继续推动境内优质大型企业和高成长性中小企业发行上市，以及积极推动红筹股及其它境外公司在A股上市。但5月5日，《证券日报》援引证监会的表态称，证监会将会认真、积极地研究，稳妥、稳步地推出，但目前没有时间表。

之前有报道称，由于A股市场连番暴跌，市场一直期待能在今年回归的红筹公司推迟返航时间表。目前，A股市场开始企稳，市场信心开始逐渐恢复，在此时机，谈红筹股回归似乎颇为敏感。但权威专家表示，红筹股的回归是一件非常自然的事情，红筹公司和H股回归其实并没有太多的区别，红筹股的回归，一方面是加大证券市场的供给；另一方面也可以完善资本市场，特别是股票市场的格局，改善金融等个别板块所占权重偏大的问题。

从时机选择来看，当前投资者可能担心大型企业回归对市场是一个冲击，会为市场资金带来更大压力。但是，市场是一定有其合理价值存在的，企业也有合理价值，好的企业在A股上市，投资者是乐意参与的。市场经过一轮调整，好的企业自然会替换那些价值被高估的企业，内地股市在经过IPO、定向增发及国有股减持之后，流通量增加，市盈率会回归理性和合理，对股市长期稳定发展更为有利。

在市场过热、股价被推高的情况下，若以大折让回归对国外投资者不公平，但回归价过高则对内地投资者，尤其是对长期投资者极为不利。当前香港市场低迷，是比较好的回归时机，因为在市场价格较合理反映公司基本面下，回归A股时就能有合理的定价，对内对外都是一个较公平的处理时机。试想一下，如果一批红筹公司在去年10月时回归，可能其A股定价要比当前的股价高出30%至40%，当它们进入A股市场后，再升50%甚至一倍，这些公司的投资价值还在哪里？

从政府的角度来考虑，红筹回归A股的一个重要作用是“降低金融股在总市值中的权重，对指数起到稳定作用。”目前上证综合指数中，金融板块占比已经超过40%，沪深300指数中，金融板块也占到17.39%，其中绝大部分是上交所金融股贡献的。

值得关注的是，电信业重组会对中移动产生一定影响，因此中移动回归A股可能会遇到阻力，估计要等到重组以后，中移动才有望回归A股。此间媒体报道称，中国电信业重组方案将于5月晚些时候公布，据透露，运营商高管调整最早将在5月17日世界电信日宣布。由此看来，电信重组已经箭在弦上，电信企业回归A股的障碍一一破除，中移动等电信类企业回归的时机已经成熟。

当然，我国的资本市场环境是在不断变化的，电信央企回归A股市场，监管部门需要完善相关法律，同时电信央企要选择最优方式回归A股，一定要考虑到市场环境和投资者的心态，从而体现企业融资共盈，即公司盈利、市场盈利、投资者盈利这样的解决方案。